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老白干酒股票行情(历史交易数据基本面分析)

民生证券股份有限公司王言海近期对老白干酒进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:精耕渠道,提质增效,业绩增长亮眼》,本报告对老白干酒给出买入评级,当前股价为21.23元。

老白干酒(600559)

事件:公司发布2022年三季报,22年前三季度实现营收34.6亿元,同比+24.8%,实现归母净利润5.3亿元,同比+113.8%,扣非归母净利润3.2亿元,同比+41.8%;单季度来看,22Q3单季度实现营收14.3亿元,同比+27.9%,实现归母净利润1.7亿元,同比+36.6%。

产品结构持续优化,中高档产品加速放量。公司持续提升运营效率,精简SKU,中低端条码削减成效突显;聚焦“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌战略,中高档产品持续放量,高端化转型稳步推进。分产品看,22年前三季度公司高/中/低档酒营收分别为15.9/8.9/7.0亿元,分别同比+27.0%/+32.6%/+13.3%,占比分别+0.7/+1.6/-2.3pcts,其中22Q3单季度分别实现营收6.2/4.2/2.8亿元,分别同比+22.4%/+48.9%/+14.8%,占比分别-2.1/+4.5/-2.4pcts,公司中高档酒营收占比提升,产品结构稳步升级。

精耕细作区域渠道,安徽、湖南区域实现高增长。公司推进“名酒进名企”,经销商拓展资源,增加消费者粘性及客户忠诚度。分渠道看,22前三季度公司经销/直销/线上销售分别实现营收29.4/1.9/0.4亿元,同比分别+28.1%/+5.2%/-27.6%;分区域看,22年前三季度河北/山东/安徽/湖南/其他省份/境外区域分别实现营收20.2/0.9/3.8/5.2/1.6/0.1亿元,同比分别+17.4%/-2.4%/+54.9%/+63.8%/+1.8%/+52.2%,经销商数量分别新增285/7/22/158/52/0个,公司省内市场保持稳健增长,安徽文王贡酒及湖南武陵酱酒市场实现高速增长。

费用控制能力增强,合同负债蓄水池充足。22年前三季度公司毛利率为67.8%,同比+0.02pcts,其中22Q3单季度毛利率67.2%,同比-0.8pcts;前三季度期间费用率39.7%,同比-2.2pcts,其中销售/管理/研发/财务费用同比分别-1.6/-0.1/-0.1/-0.4pcts;所得税率同比提升2.6pcts,综合影响下净利率为15.4%,同比+6.5pcts,盈利能力显著增强。公司22年前三季度经营活动产生的现金流净额为7.5亿元,同比-3.6亿元;三季度末合同负债19.8亿元,同比+2.4亿元。公司产品结构优化、营销渠道改革带动费用投放效率提升,利润增速高于收入增速。

投资建议:公司依靠产品结构优化及渠道市场建设,坚持系统化营销管理机制改革;核心市场承接消费升级红利,武陵酱酒量价齐升势能向上,公司营收与盈利能力逐步改善。我们预计公司22-24年营业收入分别为46.8/55.3/64.8亿元;归母净利润分别为6.8/6.8/7.6亿元;EPS分别为0.74元/0.75元/0.83元,当前股价对应PE为28/28/25倍,维持“推荐”评级。

风险提示:主销区域市场竞争加剧;产品结构升级不及预期;疫情影响消费场景、冲击终端需求等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券蔡琪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为47.1%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.7亿,根据现价换算的预测PE为28.31。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级4家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为29.8。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,老白干酒(600559)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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